财盛证券中美关税大幅下调能化品短时提振反弹

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　　来源：金联创化工

　　文 | 化工团队

　　导语：5月12日中美经贸高层会谈联合声明发布，双方同意大幅降低双边关税水平，美方取消共计91%的加征关税，中方相应取消91%的反制关税；美方暂停实施24%的“对等关税”，中方也相应暂停实施24%的反制关税。中方还相应暂停或取消对美国的非关税反制措施。双方将建立机制，继续就经贸关系进行协商。

　　在此背景下，当天原油及能化商品出现较大提振，纽约商品期货交易所WTI 6月原油即期合约收盘上涨0.93美元/桶，至61.95美元/桶，涨幅1.52%；国内商品期货大面积收涨，苯乙烯涨超4%、PX0>对二甲苯涨超3%、乙二醇、TA也均有上涨财盛证券，主要产品分析如下：

　　甲醇：随中美贸易缓解影响5月12日期货大幅反弹，日内最高2271，收盘2270，短期仍有提振，目前收盘价格上破20日线；12日夜盘高开后小幅回落；13日早间多在2270附近震荡。现货市场方面暂时呈现稳中向好态势，港口地区基本面驱动相对一般，受中美经贸磋商释放积极信号影响明显，市场短期看涨心态增强，大宗商品氛围回暖带动甲醇现货价格维持坚挺走势。内地方面，受产区企业库存不高及西北CTO装置外采需求支撑，市场空头操作趋于谨慎，叠加宏观利好因素提振业者信心，场内交投活跃度提升，惜售情绪升温，其中部分西北企业停售。预计短期局部地区尚存支撑，需持续关注宏观外围变化。

　　乙二醇：受中美贸易缓和及原油上涨带动，5月12日乙二醇期现价格均出现走高，期货价格日内最高4317，收盘4302，价格走势向好，12日夜盘及13日早盘乙二醇价格仍呈现偏强走势。现货市场价格也同步走强，国内乙二醇价格12日收盘价格在4415元/吨，贸易摩擦缓和释放积极信号，投机资金可能加速入场布局，推动价格短期走强，尤其是中国作为全球乙二醇主要消费国，进口原料成本下降也有助于改善国内生产利润，关税降低或刺激聚酯等下游产品出口，进而带动乙二醇消费边际增长。目前国内两套装置预计在5月底和6月中上旬检修，市场供应预期减少利好支撑下，多头信心充足，场内挺价心态浓厚。预计短期市场仍有走强可能，需关注宏观及需求面改善情况。

　　PX：尽管中美关税政策对PX行业无直接影响，不过在大宗品普涨带动下，PX期货市场大涨，截止5月12日，PX2509主力期货合约最高涨至6656元/吨，收盘6654元/吨，13日仍有向上溢价。其实中美贸易缓和之前，PX市场已经出现连续几日反弹，国内惠州炼化、大连福佳、九江石化、盛虹炼化均有PX装置检修中，PX行业开工相对不高，PX供应持续收紧，另外终端聚酯开工维持高位，业者心态乐观，短期来看，PX行业亏损有所缩小，前期检修装置将陆续恢复，另外考虑到下游PTA行业开工难提升，市场继续走高空间或将受限，预计短期PX市场消化涨幅为主。

　　PTA：中美贸易缓解一定程度提振PTA市场反弹，5月12日PTA期货大幅反弹，日内最高触及4712元/吨，收盘4710元/吨，突破5日均线，形成 5、10、20日均线多头排列，13日PTA早盘高位震荡：开盘后维持在 4700-4730元/吨区间，市场情绪仍偏强。现货市场，当前主力工厂PTA装置出现检修，开工率下滑至68.39%，现货流通性减少财盛证券，基差从上周120元/吨涨至175元/吨。近期下游聚酯开工率维持高位水平，刚性需求表现尚可，但终端坯布库存 25天附近，对市场形成一定压力。若出口订单未实际改善，PTA上涨难以传导至下游。短期来看，受到成本支撑及资金情绪推动下PTA或出现上行。倘若终端需求无改善或新装置投产下，中长期PTA不排除有回调风险。

　　苯乙烯：中国苯乙烯市场完全过剩格局下，多年以来对美国苯乙烯实施反倾销政策，两国苯乙烯几无直接贸易往来。不过随着中美联合声明发布，国际原油及商品期货普遍得到提振走高，市场挺价心态明显提升，上游纯苯与苯乙烯双双共振拉涨，截至5月12日收盘，华东现货围绕7500元/吨附近，单日涨幅超300元/吨。不过，鉴于中长线苯乙烯供应稳中回升，且上游纯苯持续向好高度受限，成本端支撑力度平平，市场追涨亦保持理性。因此，对于苯乙烯而言，中美贸易关系的缓解后期将主要利好终端下游如家电、玩具等行业，或有望推动部分苯乙烯下游企业出口订单的增加。苯乙烯后期趋势发展将重归自身供需结构及成本端博弈驱动。

　　短纤：中美上周末在瑞士达成协议，同意削减关税，5月12日期货大幅反弹，日内最高6458，收盘6454，12日夜盘高开后小幅回落；13日早间多在6450附近震荡。现货市场方面，关税下调的消息提振了市场情绪，涤纶短纤工厂普遍连续上调报价，涤纶短纤产销情况明显改善，将提振终端纺服出口预期，带动织机开工率回升。由于当前关税缓和窗口期仅90天，因此部分企业将抓住此次机会，出现集中性补货用于抢出口。因此关税下调短期内或通过刺激出口订单和去库存推动涤纶短纤价格阶段性反弹。

　　瓶片：随中美贸易缓解影响5月12日期货大幅反弹，日内最高5954，收盘5952，短期仍有提振；12日夜盘高开后震荡运行；13日早间多在5966附近震荡。现货市场方面呈现向好态势，受中美经贸磋商释放积极信号影响明显，市场短期看涨心态增强，大宗商品氛围回暖带动聚酯原料盘面价格上涨，成本端支撑推动，瓶片价格或因成本上涨而同步跟涨。需求端，若关税下调，美国终端消费品（如饮料、食品包装）需求可能回升，间接带动中国瓶片出口。其他国家可能减少贸易壁垒，扩大对中国瓶片的进口。预计短期瓶片市场尚存反弹机会，需持续关注宏观外围变化，灵活调整策略。

　　尿素：中美贸易缓解，但对于当前国内尿素以内销情况来说，影响力度并不明显。从期货盘面来看，5月12日期货主力UR2509下午收盘1897元/吨，较上一交易日结算价跌5元/吨，日内波动区间在1880-1901元/吨，波动区间有限。由于相关部门、氮肥协会等发出倡议，氮肥骨干企业要主动让利于农，将尿素出厂价格调回不高于5月6日前水平，并且加强行业自律，杜绝“内卷”低价争抢国际市场份额等行为。短期国内企业价格相对平稳，仅市场成交价格出现上调。近两年内国内尿素出口受制于法检严格，出口量均降至月度千吨级别，国际价格以及对外关税变化对其影响甚微。故而，在中美贸易缓解后，盘面及现货面均未出现明显波动。在优先保供及倡议内容压制下，短期国内尿素价格僵持整理，仅局部窄幅波动，后市关注出口会议具体内容。

　　总体来看，积极信号释放的情绪利好强于美元走强的压制，大宗商品短期反弹。但不可忽视，中美经贸问题在长期依然面临挑战与不确定性，结构性矛盾仍未化解；若政策出现反复，商品市场或再现波动。关注5月14日前的关税调整细则和后续磋商机制的具体举措，商品市场长期走势仍取决于政策落实效果及中美在技术竞争、多边规则重构等深层次问题的进展。

　　附：能化品市场波动一览图